Chaque valeur possède son propre cours de cotation, cependant, pour comparer les performances de deux ou trois valeurs sur une période d’un an par exemple, il fallait trouver une base commune. Cette technique s’appelle Rebasing.
La comparaison des performances consiste à ramener les valeurs à comparer à un même point de départ comme le montre la figure-1 pour les deux valeurs A et B ; puis de calculer l’évolution des cours de chaque valeur par rapport à ce point de départ.
En effet, le Rebasing permet de voir rapidement sur un graphique la valeur qui a surperformé les autres valeurs. Comme par exemple, la valeur A jusqu’au milieu du graphique a surperformé la valeur B avant que la valeur B surperforme (dépasse) la valeur A, ce qui montre le dynamisme de la valeur B.
La méthode de calcul
La première étape consiste à fixer la même date de départ pour toutes les valeurs à comparer. Ensuite, calculer le ratio de performance de chaque valeur par rapport à son cours de départ.
Exemple au 02/01/2024 les cours de :
- CAC-40 : 7530,86
- S&P500 : 4742,83
Puis au 31/01/2024 les cours ont évolué vers :
- CAC-40 : 7656,75
- S&P500 : 4845,65
Comment comparer les performances du CAC-40 et du S&P500 sur cette période avec la méthode rebasing à base de 100 :
Au 02/01/2024 : le cours de départ des valeurs à comparer est fixé en général à 100
- CAC-40 Rebase : 100
- S&P500 Rebase : 100
Au 31/01/2024 : Rebase cours = (cours de clôture / cours de clôture de départ) * rebase
- CAC-40 Rebase : (7656,75 / 7530,86) * 100 = 101,67
- S&P500 Rebase : (4845,65 / 4742,83) * 100 = 102,17
Ainsi, il est intéressant de constater que le S&P500 a surperformé le CAC-40 sur le mois de Janvier avec une hausse de 1,67% alors que le CAC-40 n’a fait que 1,17%.
Il est aussi possible d’utiliser le Rate of Change pour comparer les performances :
Au 02/01/2024 : le cours des toutes valeurs à comparer est fixé à 0
- CAC-40 Rebase : 0
- S&P500 Rebase : 0
Au 27/02/2024 : ROC = (cours de clôture / cours de clôture de départ – 1) * 100
- CAC-40 Rebase : (7656,75 / 7530,86 – 1) * 100 = 1,67
- S&P500 Rebase : (4845,65/ 4742,83 – 1) * 100 = 1,17
Le tableau suivant présente un exemple de calcul de Rebasing base 100 et le Rate of Change :
- Au 02/01/2024 c’est les valeurs de départ : 100 pour la rebasing base 100 et 0 pour Rate of Change.
- Au 03/01/2024
- Pour le Rebasing base 100 :
- Le CAC-40 = (7411,86/ 7530,86) * 100 = 98,42
- Le S&P500 = (4704,81 / 4742,83) * 100 = 99,20 et
- Pour le Momentum % (ROC)
- Le CAC-40 = (7411,86/ 7530,86 – 1) * 100 = -1,58%
- Le S&P500 = (4704,81 / 4742,83 – 1) * 100 = -0,80%
- Pour le Rebasing base 100 :
- Ainsi de suite
Interprétation
Le Rebasing est une technique qui permet de comparer le Momentum ou la vitesse du mouvement des cours d’un ensemble de valeurs sur une période. En pratique, c’est la moyenne de plusieurs périodes qui est utilisée pour une comparaison plus précise.
Cela permettra également de sélectionner à l’achat les valeurs en haut de la liste ou celles qui surperforment et de sélectionner à la vente les valeurs en bas de la liste ou celles qui sous-performent.
Exemples
La figure-2 montre les performances des cours des trois indices CAC-40, S&P500 et Nasdaq sur l’année 2024. Il est alors facile de constater que le Nasdaq a surperformé les autres indices durant l’année 2024 avec une hausse de 30% suivi par le S&P500 avec une hausse de 24%, par contre le CAC-40 a perdu 2%.
Le rebasing permet de repérer les valeurs qui surperforment les autres valeurs de la classe, ce qui veut dire que leur potentiel de hausse est statistiquement plus important dans les prochains mois.
La figure-3 montre une Comparaison des performances sur l’année 2024 des quatre banques Crédit Agricole, Deutche Bank, BNP et JP Morgan. En Janvier 2024 c’est le Crédit Agricole qui était en tête puis en Février c’est JP Morgan qui reprend la tête de liste jusqu’au mois d’Avril avant qu’il ne soit dépassé par Deutche Bank et ainsi de suite.